沪铝近日走出弱势反弹行情，主力合约以20750元/吨创下阶段性高点。虽然国内铝库存偏低对铝价构成支撑，但下游消费淡季的特征也在愈加明显，因此预计沪铝后市上行空间将有限。

基本面：

供给端，国内电解铝企业的开工率后期仍保持在较高水平，但国内电解铝产能天花板已形成，供给存在刚性，增长空间相对有限。

据统计，1-6月国内电解铝累计产量为2169.48万吨，同比增长2.42%。6月国内电解铝产量为360.9万吨，同比增长1.57%，环比减少3.23%。

进入7月，国内电解铝运行产能高位运行，云南第二批置换项目投产运行，行业开工率回升，其他项目暂无动静。

目前海外原铝进口亏损约1000元/吨，在海外需求疲弱及国内持续去库的带动下，海外货源流向中国，但因国内处于淡季时段，叠加铝价相对较高，采购积极性较低，部分进口货源在现货市场贴水明显，也少有成交。

5月国内原铝净进口为19.07万吨，环比减少19.5%，同比增长26.3%，1-5月份累计国内原铝净进口约为99.05万吨，同比减少8%。

国内铝锭在6月上中旬延续前期去库趋势，临近6月末，国内整体铝锭供应有所放量，同时在消费处于淡季之时，铝价高企对消费有抑制作用，这使得出库量走弱，进而迎来了累库进程。截至7月7日，国内铝锭库存为47.8万吨，较一周前增加1万吨，较6月初下降4.1万吨，较去年同期下降31.3万吨。

消费端，铝下游各版块淡季氛围较浓，新增订单较为乏力，同时铝价较高也在一定程度抑制了开工率的提升。

上周全国型材开工率为49.5%，环比回落0.5%，随着消费淡季的深入，后期铝消费形势难有改观。

6月铝加工行业的各细分领域处于普遍承压的状态。6月铝加工行业PMI综合指数为40.1%，回落至荣枯线下方，环比下降9.7%，同比下降1.5%。主要由于终端需求在消费淡季下表现疲弱，令新订单增长较为乏力，因此企业大多采取了减产策略。

总体而言，国内铝库存相对偏低对铝价构成了一定支撑，但考虑到宏观存在不确定性，且下游需求疲弱等因素的施压，预计后期沪铝上行空间有限。预计沪铝近期前以高位震荡行情为主，主力合约上方压力位20880元/吨，下方支撑位为20380元/吨。