5月11日，黑色系商品延续涨势，热卷、螺纹、铁矿、焦煤、动力煤均刷新历史高位纪录。

　　今年以来，全面跟踪国内商品走势的文华商品指数涨幅已超过17%，文华工业品指数涨幅已接近22%。从单个商品来看，螺纹钢指数今年以来的涨幅超过39%，原油指数涨幅超过35%，铁矿指数涨幅超过26%。

多数品种处于复苏-繁荣阶段

    “从周期上看，本轮大宗商品周期自去年4月份开始，目前运行在牛市周期当中。”中大期货副总经理景川表示。

　　景川说，根据商品价格周期和库存周期共振理论划分，商品周期分为复苏（价升库减）、繁荣（价升库增）、衰退（价跌库增）、萧条（价跌库减）四个阶段。目前来看，市场仍处于“牛市”周期的中后期。

　　不过，不同商品供需差异较大。景川说，从原油、铜、铁矿石、橡胶、豆油当前所处的库存周期来看，原油价格已经经历了一轮显著回升，而市场库存依然在持续去化，处于复苏阶段。铜价当前价格显著回升，库存也开始出现重新垒库迹象，或处于繁荣阶段。铁矿石价格当前已处于历史高点，库存从去年下半年起处于缓慢回升阶段，可能正在从繁荣阶段进入衰退。从以上主要大宗商品的库存周期来看，多数品种处于复苏-繁荣阶段，反映商品价格受到利多驱动。

下游企业承受更多压力

　　下游产业链从中小企业到行业龙头，都纷纷感受到了原材料涨价带来的挑战。

　　铜价大涨也令下游铜材和加工企业“苦不堪言”。江西一家铜线厂负责人表示，铜价大涨令不少同行毛利骤减，加剧了行业的资金压力。由于铜价波动较大，终端客户观望情绪浓厚，近期订单量有所下滑。

　　为了应对价格波动风险，不少企业调头求助期货市场。宁德时代、金田铜业、诺德股份等一批上市公司纷纷在近期发布套保公告。宁德时代表示，公司拟对未来5年所需的部分金属原材料进行套期保值，上述业务所需保证金最高占用额不超过人民币100亿元，交易品种为镍、铝、铜等金属的期权、期货、远期等衍生品合约。

　　景川说，整体来看，在下游消费渐渐恢复的情况下，大宗商品的快速上涨令下游企业的利润受到一定挤压。

（来源：期货日报）