中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。

短期逻辑：废旧进口方面，从公布的第一批六类进口企业情况来看，进口管理更倾向规范而不是限制，因此，影响降低；铜精矿加工费继续走低，这对中小冶炼企业影响延续，预期将会对产量构成影响；而需求方面，从领先指标来看，中国发电设备投资近月增速明显高于电网投资，按照经验预估，未来需求是存在一定好转预期。整体上，铜微观供需层面的预期展望是好转的，加上贸易战氛围缓和，铜价格筑底。

另外，6月产量增加以及需求的低迷，使得此前铜价再度承受住了考验，底部构筑更为牢靠，虽然不排除未来价格继续反复可能，但铜价格越来越强的走势格局或不发生变化。

走势分析： 16日，现货市场在交割换月之后，继续保持升水格局，下游企业采购不多，但市场期现套利成交尚可，现货市场成交一般。

上期所仓单16日有所下降，现货市场延续升水格局，仓单继续流出；另外，由于6月铜矿进口下降，国内供应或环比收缩，现货或持续保持升水。  

16日，现货进口接近盈亏边缘，当日洋山铜溢价整体持平。 16日， LME库存整体回升7100吨，主要集中在亚洲仓库和美洲仓库，欧洲库存变化不大，COMEX库存继续回升。

矿方面，力拓表示，由于潜在的稳定性风险以及严峻的地面条件，蒙古Oyu Tolgoi铜金矿项目地下工程的成本或将再增加12—19亿美元，并且工期会延长至16—30个月。这意味着力拓蒙古增量短期无法释放，这和此前预期一致。 冶炼方面，据国家统计局，6月我国精炼铜产量80万吨，同比增11.8%；1-6月累计产量452万吨，同比增5.8%。6月产量较5月份的71万吨增加9万吨，但6月成材铜进口也明显收缩，因此，国内表观需求并没有太大的变化。

下游方面，据国家统计局，6月我国铜材产量175万吨，同比增13.4%；6月我国房间空气调节器产量2,133万台，同比增2.4%；核心需求短期依然表现一般。 综合情况来看，短期数据显示，当前铜市场仍然没有本质变化，下游实际需求仍然有限，但整体市场看法不变。

整体情况来看，废旧进口方面，从公布的第一批六类进口企业情况来看，进口管理更倾向规范而不是限制，因此，影响降低；铜精矿加工费继续走低，这对中小冶炼企业影响延续，预期将会对产量构成影响；而需求方面，从领先指标来看，中国发电设备投资近月增速明显高于电网投资，按照经验预估，未来需求是存在一定好转预期。

整体上，铜微观供需层面的预期展望是好转的，加上贸易战氛围缓和，铜价格筑底。另外，6月产量增加以及需求的低迷，使得此前铜价再度承受住了考验，底部构筑更为牢靠，虽然不排除未来价格继续反复可能，但铜价格越来越强的走势格局或不发生变化。 （文章来源：华泰期货）