自四月起，四部委联合发布《清理整顿电解铝行业违法违规项目行动工作方案的通知》，正式拉开了2017年电解铝去产能的序幕，跟随而来是新疆昌吉州停止违规在建电解铝产能200万吨，刺激铝价疯涨，沪铝更是创下2014年10月以来的最高价。

　　受新疆去产能带动，山东地区步伐加快，除了一些规定的违规产能关停外，市场炒作情绪诞生，信发110万吨铝的项目缺乏批准、魏桥25吨电解铝项目关停之类言语冲击市场，且被资金炒作放大，铝价受提振，再次上涨，沪铝主力合约涨至1.45万附近。

　　然就是市场去产能消息频出、炒作频现的利好下，缘何铝价反弹却屡屡受阻，在此，给大家整理了三个重要的不利因素：

　　一、五地库存高位不下

　　2017年2月开始，上海、无锡、南海、杭州、巩义的铝锭库存开始大增，且逐渐突破100万吨，随后铝价开启了遭遇高库存打压的局面，截至7月20日，五地流转库存达到了125.7万吨，创下年内最高位，具体情况如下表：

　　库存大增且高位不下，是抑制近半年铝价反弹的主要因素，供给侧改革去产能短期对铝价有提振，然市场炒作一过，高库存的压制再被市场提及，是铝反弹过程中不可忽视的强阻力。

　　二、价格反弹刺激厂家产量增多

　　虽屡屡传出市场关停、限制产能，但市场远不至于局限在供给侧改革去产能，随着铝价的反弹，企业利润增加，刺激关停产能复产和新增产能的投放，据不完全统计，2017年1-6月累计新投产产能221万吨，累计复产产能63.5万吨。下图就是反映的近3年我国电解铝产量情况。

　　由图可知，除了一些假期因素影响外，近两年我们电解铝产量在逐步增加。近日，国家统计局公布的数据显示，中国6月原铝产量为293万吨，较上年同期增加7.4%。减产、关停产能短期炒作影响有限，但仍不及复产和新投产能数量，产量增加无疑给铝价反弹施加阻力。

　　三、下游需求转弱

　　2017年一轮接一轮的环保督察影响市场，铝型材企业受到波及，虽一些大型铝型材企业受影响较小，但中小型受冲击较大，影响企业开工率，6月大型铝材企业开工在71%附近，保持稳定开工率，然中小型铝材企业6月开工下滑明显，到7月上旬小型企业开工甚至仅在10%附近。

　　开工率下滑，需求转差，对铝锭需求量减少，不利铝价。亦是现货铝锭高位不下的一大因素，在环保督察、高温天气、房地产淡季影响下，铝型材需求短期内料难有好转，7、8月份预计中小型铝型材企业开工仍维持低位。

　　对于后市观点，我们认为下半年铝价上涨还需依赖供给侧改革的推进，去产能力度大小决定铝价反弹的高度。但就目前的行情看，短期内沪铝或继续遇阻在1.45万，再没有进一步的利好消息出现前，预计很难有效突破，且有回落风险。